Для трейдеров с крупными ордерами, которые не могут размещать их на публичных биржах или просто не хотят сообщать конкурентам о своих действиях, темные пулы предоставляют рынок покупателей и продавцов с ликвидностью для совершения сделки. По состоянию на февраль 2020 года в Комиссии по ценным что такое ats бумагам и биржам (SEC) США было зарегистрировано более 50 темных пулов. Критика ликвидности темного пулаНесмотря на то, что они легальны, темные пулы работают малопрозрачно. В результате как HFT, так и темные пулы часто подвергаются критике со стороны представителей финансовой индустрии; некоторые трейдеры считают, что эти элементы дают несправедливое преимущество определенным игрокам на фондовом рынке.
Как дарк-пулы влияют на индивидуальных инвесторов
Однако их работа и влияние на рынок продолжают оставаться предметом дискуссий и тщательного изучения. На торговле акциями Goldman заработал $7,17 млрд, доходы https://www.xcritical.com/ от операций на Sigma X не раскрываются. Оборот торгов темного пула Barclays – LX – в марте составлял 110 млн акций в день, или 11,4% оборота всех темных пулов США (данные Rosenblatt Securities). Влияние темных пулов на общее состояние финансового рынка до сих пор является предметом дебатов между регуляторами, инвесторами и аналитиками отрасли. Теоретически создание нескольких торговых площадок должно привести к усилению конкуренции и, следовательно, к снижению операционных издержек. Однако фрагментация рынка между открытыми биржами и темными пулами может привести к изменению структуры и динамики рынка, что приведет к дестабилизации или снижению эффективности за счет фрагментации ликвидности и вопросов ценообразования.
Влияние на рынок[править править код]
Как только цена достигает первого в цепочке айсберга ордера, именно этот ордер исполняется, остальные ордера перемещаются в конец очереди и так далее, пока не будет исполнена вся цепочка. В этой связи ордера Iceberg исполняются медленнее, чем обычные открытые ордера и несут в себе скрытую дополнительную долю потерь ввиду того, что исполнение не всегда происходит по лучшей рыночной цене. Назвать ордера Icberg полностью скрытыми тоже нельзя, так как торги обычно видны по факту прохождения принтов. «На данном этапе у нас нет стратегических планов на Sigma X», – отмечал тогда финансовый директор Goldman Харви Шварц. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), министерство юстиции США и ФБР также проверяют высокочастотных трейдеров. Прокурор штата Нью-Йорк Эрик Шнайдерман обещал искоренить практики, позволяющие высокочастотным трейдерам первыми отыгрывать информацию, влияющую на конъюнктуру рынка.
Что такое дарк-пулы в трейдинге?
NBB – лучший bid, лучшая покупка или самая высокая цена заявки на покупку. NBO – лучший offer (ask), лучшая продажа (предложение) или самая низкая цена заявки на продажу. Интересно, что в литературе появилось разделение организованной торговли на “темную и светлую”. К “темным” системам относят DP, для “светлых” (всего остального) введен термин “освещенного пула”, Lit pool[16]. В реальности, картинка вырисовывается не всегда исключительно в черно-белых тонах. ATS с признаками “темноты и света” инфраструктура рынка относит к “серым пулам”.
Как темные пулы могут способствовать повышению эффективности рынка?
Этой теме была посвящена опубликованная в 2014 году научно-популярная книга Майкла Льюиса о высокочастотной торговле (HFT) на финансовых рынках «Flash Boys»[8][23][24][25][26]. Ещё один вид неблагоприятного выбора возникает в краткосрочной перспективе из-за экономических различий между дарк-пулами и открытыми рынками. Если институциональный покупатель добавляет ликвидность на открытом рынке, то торговый зал (prop desk) банка может быть заинтересован в её использовании, поскольку у него есть краткосрочные потребности. В этом случае торговый зал обязан уплатить плату за доступ к рынку, чтобы забрать ликвидность с открытого рынка. В 2007 году, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла постановление NMS (Национальная система рыночного регулирования). Оно позволило инвесторам обходить публичные биржи, чтобы повысить цены на свои активы.
Где находятся торговые площадки дарк-пулов?
Существенной особенностью темного пуля является тот факт, что его участники, как правило, не видят окончательную цену исполнения сделки, вплоть до ее завершения. На практике она может отклониться от наилучшей цены на момент акцепта заявки. Также заранее непонятно, какую часть ордера поглотит проводимая операция, в какую сторону “глядит” больший объем. Некоторые рынки включают темную ликвидность в свои книги ордеров – обычно это делается через ордера типа Iceberg. Этот тип ордеров позволяет дробить общий большой ордер-заказ на цепочку более мелких ордеров, которые и участвуют в рынке. Iceberg ордер участвует в очереди обычных ордеров, но таким образом, что только верхушка его цепочки видна — только верхние в стакане.
Актуальны ли темные пулы на российском рынке?
Название документу дал роскошный платан, росший напротив дома № 68 по Уолл-стрит. В те времена, под ним, а также в кофейне, расположенной неподалеку, шла бойкая торговля ценными бумагами. Продавцы и покупатели располагались в кофейном доме, на его ступеньках, на близлежащей мостовой. Простыми словами, если фонд Berkshire Hathaway выставляет сделку на покупку каких-либо акций – рыночная толпа активно реагирует и цена акции взлетает. Таким как Баффет это не выгодно, но краткосрочные спекулянты срывают куш.
Новое регулирование привело к появлению в 1980-х годах дарк-пулов, которые позволяли инвесторам торговать крупными акционными пакетам, сохраняя конфиденциальность и избегая влияния на рынок. В 1986 году компания «Instinet» открыла первую торговую дарк-пул площадку, известную как «After Hours Cross». Однако, только в следующем году ITG создала дарк-пул «POSIT», который впервые позволил совершать крупные сделки анонимно, что привлекло крупных инвесторов. В течение следующих 20 лет сделки, совершаемые на дарк-пулах, составляли небольшую часть рынка — от 3 до 5 % от всех сделок[13].
Сделки в Dark Pool ( даркпул ) и влияние на цену акции
[8] Данное правило делит альтернативные торговые системы на брокеров и на биржи. Каждая альтернативная система торговли может выбирать, как себя классифицировать самостоятельно. Более того, каждая альтернативная система должна заполнять форму для ATS с информацией об операционной деятельности субъекта. Ввиду того, что данный документ является конфиденциальным, альтернативные системы вправе расскрывать данные из данной формы общественности или нет. Однако уже с 2018 года, данная форма становится публично расскрываемой информацией.
В этой системе заявки инвесторов публиковались бы в сводной ленте, как только они были объявлены, что трейдеры охарактеризовали, как «игру в покер с открытыми картами». Предлагаемая услуга заключалась в поиске контрагентов для различных сделок частным образом. Впоследствии Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела расследование в отношении фирмы и предъявила ей иск за введение в заблуждение своих клиентов[28]. После урегулирования претензий в 2011 году, в январе 2012 года фирма переименовалась в «Aritas Securities LLC».
Затем можно размещать ордера на покупку или продажу криптовалюты в конфиденциальной среде платформы. Но приватные транзакции обычно более сложны и требуют больше газа, по данным Blocknative. “Смещая фокус на количество газа, используемого приватными транзакциями, мы получаем более точное понимание динамики сети,” — написала Blocknative в своем сообщении. Процент приватных транзакций на Ethereum, измеряемый по общему объему использованного газа, заметно вырос с сентября 2022 года. Однако более типичный способ измерения распространенности приватной активности — по количеству транзакций — и это количество составляет около 30%.
- В течение следующих 20 лет сделки, совершаемые на дарк-пулах, составляли небольшую часть рынка — от 3 до 5 % от всех сделок[13].
- В период финансовой нестабильности и шоков ликвидности самое время вспомнить о новом инструменте, который отнимает колоссальные объемы с рынка – темные пулы ликвидности.
- И все это произошло в течение миллисекунд после размещения первоначального ордера.
- Всего год спустя, в 1987 году, появилась вторая платформа в виде POSIT компании ITG.
- Он используется в различных финансовых рынках для обеспечения конфиденциальности и ликвидности.
JP Morgan и BNP Paribas, BNY Mellon и Citi, Credit Suisse и Deutsche Bank, Merrill Lynch (Bank of America), Morgan Stanley, Société Générale… Список длинный и почти совпадает с полным перечнем топов современного инвестиционно-банковского сектора. К концу февраля 2020 года, до мартовского падения рынка, капитализация Chipotle составляла где-то $26 млрд. Акции компании котируются на NYSE под тикером CMG и входят в базу индекса S&P500. Возможно, оно составит несколько микросекунд или даже доли микросекунд.
Кроме того, ECN позволяют торговать вне рабочих часов ФБ, сужают спреды и снижают комиссии. В последнее время, до 40% акций, отлистингованных на NASDAQ котируются на ECN. Это также означает, что биржевой рынок теряет свою прозрачность, так как не всем его участникам доступна полная информация ввиду наличия темных пулов |dark pools. Обычно цена сделок на альтернативных площадках с общедоступной не совпадает, так что это ставит розничных трейдеров, которые и не подозревают о состоявшейся сделке, в невыгодное положение. На Forex результат операций «темного пула» реализуется в виде гэпов, спайков и прочих аномальных ценовых реакций, прогнозировать и контролировать которые мелкий инвестор не может. В соответствии с правилами SEC и FINRA, индивидуальные инвесторы могут видеть номера ордеров, поступающих в дарк-пулы, но не отдельные сделки.
Кто-то открывает дверь для относительно небольших инвесторов, понижая порог входа. МБ стимулирует участников блок-трейдинга уменьшением комиссии до 0,0025% от суммы сделки по сравнению с 0,01% в стакане режима основных торгов Т+. Ничего особенно нового россияне не придумали, поэтому архитектура Dark pool Московской Биржи позволяет четче понять ключевые принципы функционирования классических центров темной ликвидности. На фоне судебного процесса, акции Barclays упали за один день на Лондонской фондовой бирже на 5%, что привело к потере капитализации финучреждения на 2 млрд фунтов.
В июне 2014 года власти американского штата Нью-Йорк подали иск против «Barclays», утверждая, что банк обманул инвесторов из-за своего дарк-пула. Основным утверждением в иске является то, что «Barclays» исказил информацию об уровне агрессивной HFT-активности в своем теневом фонде для других клиентов. В своей жалобе государство заявило, что к распространению ложной информации были причастны бывшие руководители «Barclays», и требовало возмещения ущерба в неустановленных размерах.
Большой резонанс в США вызвала недавно вышедшая книга Майкла Льюиса «Быстрые парни», в которой высокочастотные трейдеры предстают мошенниками, получающими информацию о крупных заказах инвесторов раньше рынка и успевающими сыграть на этом. Проверки высокочастотных трейдеров перешли в политическую плоскость – демократы требуют от SEC графика решений по этой проблеме. Председатель SEC Мэри Джо Уайт называет проверки высокочастотных трейдеров приоритетом работы комиссии, но о графике говорить отказывается. «Это очень сложный, имеющий несколько измерений вопрос, который невозможно быстро осмыслить и решить», – отмечает конгрессмен-республиканец Скотт Гарретт. Несколько банков, включая Goldman Sachs, Barclays и Credit Suisse, получили запросы от прокуратуры штата Нью-Йорк, рассказала WSJ со ссылкой на собственные источники.
